杉杉股份轉(zhuǎn)型新能源汽車(chē) 需面臨巨大的考驗(yàn)
盡管公司名稱(chēng)依然保持著“杉杉股份”(600884)的舊稱(chēng)，但隨著旗下資產(chǎn)的整合以及服裝資產(chǎn)進(jìn)行分拆上市近日獲得許可，這家以服裝業(yè)務(wù)上市的公司在今年已經(jīng)徹底告別服裝業(yè)務(wù)，成為一家以鋰電池材料及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈為主營(yíng)業(yè)務(wù)的新能源企業(yè)。同時(shí)，此次服裝業(yè)務(wù)板塊的剝離，意味著杉杉股份的第一次轉(zhuǎn)型已經(jīng)完全結(jié)束。
杉杉股份的第一次轉(zhuǎn)型始自1999年。作為A股上市的第一家服裝類(lèi)公司，當(dāng)時(shí)杉杉股份正處于發(fā)展的巔峰時(shí)期。但就在這個(gè)時(shí)候，杉杉股份的管理層已經(jīng)意識(shí)到，服裝產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)天花板清晰可見(jiàn)并且近在咫尺。1999年9月，杉杉股份相中了正在研發(fā)“中間相碳微球”(即“鋰電池負(fù)極材料”)的鞍山熱能研究院，在該年連人帶技術(shù)全部收購(gòu)，在上海成立上海杉杉科技有限公司。
2001年，以此為基礎(chǔ)的杉杉股份中間相碳微球項(xiàng)目投產(chǎn)。2003年，杉杉決定涉足鋰電池正極材料。但在杉杉股份管理層看來(lái)，2003年才是杉杉股份正式開(kāi)啟轉(zhuǎn)型大幕的一年。按照當(dāng)時(shí)的計(jì)劃，杉杉股份希望在鋰電池行業(yè)每一個(gè)環(huán)節(jié)都完成布局，這包括正極、負(fù)極、電解液、銅箔和隔膜五大板塊。而從2003年之后，杉杉股份進(jìn)入了馬不停蹄的收購(gòu)和資產(chǎn)整合期。
從上個(gè)世紀(jì)90年代開(kāi)始的杉杉股份在轉(zhuǎn)型前除了鋰電池，還有金融業(yè)務(wù)板塊，后者包括城商行、保險(xiǎn)以及創(chuàng)投公司。時(shí)至今日，新能源電池材料已經(jīng)成為杉杉股份最重要的業(yè)務(wù)板塊，如今，杉杉在鋰離子正極、負(fù)極、電解液等綜合材料方面已成為全球最大的供應(yīng)商，進(jìn)入蘋(píng)果、奔馳、松下等跨國(guó)公司供應(yīng)鏈。
而金融投資板塊發(fā)展成為杉杉股份最關(guān)鍵的利潤(rùn)來(lái)源。公司原本的主業(yè)——服裝業(yè)則如同當(dāng)初預(yù)計(jì)的一樣，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，業(yè)務(wù)不斷的萎縮，虧損幅度開(kāi)始逐年擴(kuò)大——從2012年開(kāi)始，杉杉股份公司服裝板塊業(yè)績(jī)大幅滑坡，并于2013年、2014年連續(xù)虧損。直到2015年上半年，才扭轉(zhuǎn)虧損局面。但杉杉股份的第一次轉(zhuǎn)型，實(shí)際上并未為杉杉股份形成新的業(yè)績(jī)支撐。
在能源電池材料板塊，杉杉股份在此前的十余年時(shí)間中一直處于虧損狀態(tài)，直到近兩年新能源汽車(chē)興起，杉杉股份才在業(yè)績(jī)上實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。但從上市公司業(yè)績(jī)構(gòu)成來(lái)看，杉杉股份的這兩年主要是營(yíng)業(yè)收入增加，但凈利潤(rùn)卻沒(méi)有獲得相應(yīng)的大幅度的增長(zhǎng)。從2014年第四季度開(kāi)始，隨著鋰電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，杉杉股份的歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率一直在大幅下滑。
杉杉股份中報(bào)顯示，2016年上半年其營(yíng)業(yè)收入約21.5億元，同比增長(zhǎng)15.16%;而同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)約為2.09億元，同比大幅下滑65.72%，其中投資收益超過(guò)50%。綜合前兩年來(lái)看，杉杉股份2014年凈利潤(rùn)3.48億元，同比增長(zhǎng)89.58%，其中投資收益達(dá)到4.14億元;2015年凈利潤(rùn)6.6億元，同比增長(zhǎng)91%，其中投資收益共計(jì)6.15億元。
導(dǎo)致杉杉股份在新能源汽車(chē)板塊業(yè)務(wù)利潤(rùn)提升的難點(diǎn)是上游原材料供應(yīng)商對(duì)價(jià)格的把控。今年年初，杉杉股份下屬公司曾言辭激烈的發(fā)文，指責(zé)上游供應(yīng)商價(jià)格提升過(guò)快。而對(duì)于零部件利潤(rùn)較薄弱的現(xiàn)狀，杉杉股份提出的解決辦法是——從單純的部件生產(chǎn)，進(jìn)入核心零部件乃至整車(chē)制造。這也就是杉杉股份的二次轉(zhuǎn)型。
進(jìn)入二次轉(zhuǎn)型的杉杉股份已開(kāi)始從鋰電池原料供應(yīng)商角色，升級(jí)到新能源終端整車(chē)制造者。今年4月，杉杉股份宣布，下屬子公司寧波杉杉電動(dòng)汽車(chē)獲得了國(guó)家專(zhuān)用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)。目前，杉杉已在15個(gè)城市布局，完成充電樁3000個(gè)，運(yùn)營(yíng)新能源車(chē)600輛等。至此，杉杉建立了完整的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，并在動(dòng)力電池、動(dòng)力總成、電容、充電樁、整車(chē)制造、儲(chǔ)能梯次利用、汽車(chē)運(yùn)營(yíng)等方面均形成了布局。
目前，杉杉股份的“整車(chē)制造”只是專(zhuān)用車(chē)的制造，但杉杉股份對(duì)新能源汽車(chē)的設(shè)想，應(yīng)該不會(huì)僅僅停止于專(zhuān)用車(chē)的制造。杉杉股份高層在一次投資者溝通會(huì)上曾言辭含糊的指出，“整車(chē)方面，現(xiàn)階段我們以滿足特定客戶需求為主，提供差異化和定制化的整車(chē)產(chǎn)品”。而下一個(gè)階段會(huì)如何，尚無(wú)法獲知。但從行業(yè)來(lái)看，進(jìn)入利潤(rùn)更高的乘用車(chē)制造領(lǐng)域，一直是零部件企業(yè)的終極夢(mèng)想。
在零部件行業(yè)， 多氟多 、萬(wàn)向、 江特電機(jī) 等上市公司在近兩年都提出了乘用車(chē)生產(chǎn)計(jì)劃。盡管有一些因?yàn)榧夹g(shù)或者資金等現(xiàn)實(shí)原因已經(jīng)放棄，但零部件造車(chē)已經(jīng)成為趨勢(shì)。杉杉股份的策略則是，一方面打破上游原材料供應(yīng)商對(duì)價(jià)格的把控，另一方面向下游市場(chǎng)推進(jìn)，打通整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。某種程度而言，這種思路與 比亞迪 模式十分相似。
但與比亞迪相比，杉杉股份無(wú)論是在資金實(shí)力還是技術(shù)儲(chǔ)備上都弱了很多，這使得其風(fēng)險(xiǎn)變的巨大。杉杉股份在今年試圖收購(gòu)智利上市公司Pampa Calichera股份，以獲得全球鋰業(yè)巨頭SQM的股權(quán)(Pampa的主要資產(chǎn)為其所持有的SQM約23.02%的股權(quán))，但該次交易在今年8月宣布失敗。這對(duì)杉杉股份的轉(zhuǎn)型路徑形成了較大的負(fù)面影響，這也被認(rèn)為是其突破上有降低成本嘗試的階段性失敗。
而在整車(chē)制造上，2015年初杉杉股份以寧波杉杉電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)發(fā)展有限公司為主體，與內(nèi)蒙古第一機(jī)械集團(tuán)、北奔重型汽車(chē)集團(tuán)共同成立合資公司“內(nèi)蒙古青杉客車(chē)有限公司”，今年4月該公司獲得專(zhuān)用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)。在2015年5月，杉杉股份發(fā)布定增預(yù)案，宣布用34.56億元資金押 寶新能源 汽車(chē)，資金被使用在關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、鋰離子動(dòng)力電池材料項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金上。
杉杉股份進(jìn)入專(zhuān)用車(chē)制造的目的是簡(jiǎn)單而直接的，申請(qǐng)電動(dòng)車(chē)單一生產(chǎn)資質(zhì)并非易事，多數(shù)非整車(chē)企業(yè)選擇收購(gòu)有資質(zhì)的汽車(chē)企業(yè)，以此獲得進(jìn)入新能源汽車(chē)領(lǐng)域的“船票”。除此之外，另一方式便是申請(qǐng)專(zhuān)用汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)。通過(guò)生產(chǎn)新能源汽車(chē)專(zhuān)用車(chē)，逐步升級(jí)到電動(dòng)汽車(chē)(乘用車(chē))。然而，杉杉股份選擇造車(chē)來(lái)突圍轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)是清晰可見(jiàn)的。
作為一個(gè)汽車(chē)零部件制造企業(yè)的原材料供應(yīng)商，盡管占據(jù)著世界前列的市場(chǎng)地位，但杉杉股份在核心零部件上并未有相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)。觀察者認(rèn)為，杉杉股份在電動(dòng)汽車(chē)關(guān)鍵的三大部件——電池、電機(jī)、電控上，并未掌握完全獨(dú)立的技術(shù)，這使得其在成本上承受巨大壓力，同時(shí)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也無(wú)法獲得足夠的優(yōu)勢(shì)。
而其在造車(chē)上選擇的合資對(duì)象也是汽車(chē)制造的“非主流企業(yè)”，這給杉杉股份未來(lái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力打上問(wèn)號(hào)。而從國(guó)家政策層面來(lái)看，政府對(duì)新能源汽車(chē)，特別是客車(chē)、專(zhuān)用車(chē)的補(bǔ)貼力度在迅速下調(diào)、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)卻在迅速提升。而這些小企業(yè)賴以生存的“地方保護(hù)”，也已經(jīng)成為新能源汽車(chē)發(fā)展的障礙清理選項(xiàng)，未來(lái)類(lèi)似于杉杉股份這樣的企業(yè)如果無(wú)法獲得技術(shù)支撐，其生存空間可能極其狹窄。
當(dāng)然，汽車(chē)類(lèi)產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)維護(hù)，乃至市場(chǎng)推廣等，與零部件生產(chǎn)制造有天壤之別，對(duì)資金的需求也是相當(dāng)巨大。按照國(guó)內(nèi)汽車(chē)制造商介紹，如果加上車(chē)間四大工藝等，往往需要近百億的投入。這無(wú)疑對(duì)杉杉股份未來(lái)資金承壓能力，提出新的考驗(yàn)。2016年上半年，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入419.38 萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)負(fù)3012.10 萬(wàn)元。
作為一個(gè)放棄主業(yè)完全轉(zhuǎn)型的公司來(lái)說(shuō)，杉杉股份一直在進(jìn)行著大膽的賭注，但在競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化的汽車(chē)市場(chǎng)，它的生存與發(fā)展都面臨著巨大的考驗(yàn)。在過(guò)去有家電造車(chē)失敗的諸多案例，今年年中汽車(chē)零部件上市公司多氟多也被傳因造車(chē)難度大，中止造車(chē)計(jì)劃。不過(guò)隨后多氟多公開(kāi)否認(rèn)了這一切。
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