動(dòng)力電池高速增長(zhǎng)。在電動(dòng)汽車放量下，動(dòng)力電池也迎來(lái)了銷量高峰， 同期增速超210%。產(chǎn)能利用率也達(dá)到了歷史高點(diǎn)，如比亞迪、沃特瑪、國(guó)軒等動(dòng)力企業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。目前，為應(yīng)對(duì)電動(dòng)車巨大需求，各大企業(yè)都在積極擴(kuò)大產(chǎn)能。根據(jù)我們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)與行業(yè)判斷，2015 年的動(dòng)力電池的產(chǎn)量大幅增加，其相應(yīng)增速達(dá)170%。從中長(zhǎng)期來(lái)看，鋰動(dòng)力電池在2018 年產(chǎn)量將達(dá)到50GWh，屆時(shí)其銷售收入也將突破700 億。2015~2018年將會(huì)是動(dòng)力電池企業(yè)決定其未來(lái)格局的重要點(diǎn)。

　　正級(jí)材料銷量維持高速增長(zhǎng)，未來(lái)3~5年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到40%。正極材料生產(chǎn)廠商現(xiàn)狀為比亞迪鈷酸鋰2000噸、磷酸鐵鋰1000噸以上;中信國(guó)安盟固利三元正極材料3000噸以上;湖南杉杉正極材料產(chǎn)能1萬(wàn)噸;北京當(dāng)升鈷酸鋰3900噸、三元材料2000噸。涉及標(biāo)的比亞迪、杉杉股份、眾和股份、當(dāng)升科技等。

　　負(fù)極材料銷量維持高速增長(zhǎng)，未來(lái)3~5年復(fù)合增長(zhǎng)率40%。主要材料為石墨，碳的材料。負(fù)極材料應(yīng)是四大關(guān)鍵材料中中國(guó)與國(guó)外差距最小的原材料產(chǎn)品。涉及標(biāo)的有杉杉股份、眾和股份、中國(guó)寶安子公司貝特瑞。

　　隔膜銷量維持高速增長(zhǎng)，未來(lái)3~5年復(fù)合增長(zhǎng)率40%，預(yù)計(jì)2018年銷量會(huì)達(dá)到10億平米。目前產(chǎn)能中科科技15000萬(wàn)平方米;云天化3000萬(wàn)平方米;滄州明珠7500萬(wàn)平方米;佛塑科技11700萬(wàn)平方米;大東南6000萬(wàn)平方米。隔膜材料環(huán)節(jié)盡管能夠出產(chǎn)品的企業(yè)較多，但是銷量都處于較低水平，下一階段隔膜行業(yè)投資關(guān)鍵有兩點(diǎn)：銷量成為檢驗(yàn)的關(guān)鍵指標(biāo)之一，銷量提升有望帶動(dòng)盈利水平提升;功能化高端產(chǎn)品比例提升，主要體現(xiàn)在陶瓷涂層隔膜等高端產(chǎn)品占比提升。

　　電解液銷量維持高速增長(zhǎng)，未來(lái)3~5年復(fù)合增長(zhǎng)率40%，預(yù)計(jì)2018年銷量會(huì)達(dá)到10萬(wàn)噸。六氟磷酸鋰：未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)在于規(guī)模和成本，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋最長(zhǎng)的多氟多具有成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。從當(dāng)前的產(chǎn)能現(xiàn)狀以及在建的擴(kuò)產(chǎn)情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)的多氟多現(xiàn)有產(chǎn)能1200 噸/年，在建產(chǎn)能1000 噸/年;九九久公司現(xiàn)有產(chǎn)能400 噸/年，在建產(chǎn)能1600 噸/年。兩家公司產(chǎn)能建設(shè)完畢后，生產(chǎn)能力將躍居全球前三位的水平。天津金牛以及廣州天賜等企業(yè)也規(guī)劃將產(chǎn)能達(dá)到1000 噸/年的量級(jí)。電解液：電解液是進(jìn)入國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈最深入的環(huán)節(jié)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)在于高電壓產(chǎn)品以及阻燃性產(chǎn)品的推出速度，優(yōu)勢(shì)企業(yè)包括：江蘇國(guó)泰、新宙邦、杉杉股份。

　　鋰電池設(shè)備有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。2014 年，中國(guó)鋰電生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值(不含進(jìn)口設(shè)備)為38 億元，同增31%，考慮進(jìn)口設(shè)備，總需求達(dá)75 億元。增長(zhǎng)主要受以下因素影響：動(dòng)力電池廠商不斷擴(kuò)產(chǎn)，直接帶動(dòng)設(shè)備需求;產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，更換設(shè)備。2014年鋁殼市場(chǎng)增長(zhǎng)受阻，企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)軟包市場(chǎng)，需要新型設(shè)備。產(chǎn)線改進(jìn)升級(jí)，全自動(dòng)化率逐漸提升。短期鋰電池設(shè)備需求有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。2015年受益新能源汽車市場(chǎng)的繼續(xù)爆發(fā)，國(guó)內(nèi)幾大動(dòng)力電池廠商如比亞迪、國(guó)軒高科、沃特瑪、中航鋰電等均在擴(kuò)廠中，外資主要廠商也相繼在國(guó)內(nèi)建廠，這些直接帶動(dòng)設(shè)備需求，GBII 預(yù)計(jì)，2015年鋰電生產(chǎn)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)值將達(dá)到78億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。涉及標(biāo)的有先導(dǎo)股份和贏合科技。

　　重點(diǎn)關(guān)注8家公司

　　從鋰離子、鋰礦資源、碳酸鋰、正極材料、負(fù)極材料、六氟磷酸鋰、電解液、隔膜、鋰電池設(shè)備劃分，A股相關(guān)上市公司有20多家，其中8家公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　東源電器：收購(gòu)國(guó)軒高科進(jìn)入新能源電池領(lǐng)域，成為新能源電池領(lǐng)域龍頭。國(guó)軒高科的生產(chǎn)覆蓋了鋰離子動(dòng)力電池(組)產(chǎn)品從正極材料到電芯以及電池成組的各主要環(huán)節(jié)，是自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售一體化的龍頭企業(yè)，手握核心技術(shù)，行業(yè)資源豐富。國(guó)軒高科的客戶大多是新能源汽車企業(yè)，其中電池組占總收入比例90%以上，來(lái)自新能源汽車收入占比80%以上。2011~2013年?duì)I業(yè)收入從1.96億到7.82億，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到90%，未來(lái)三年仍會(huì)維持70%以上復(fù)合增長(zhǎng)率，其中2014年收入超過(guò)10個(gè)億，已公布2015年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)增長(zhǎng)162%。

　　滄州明珠：公司主營(yíng)PE塑料管道和管件、BOPA 膜、鋰電池隔膜三大業(yè)務(wù)，目前擁有PE管道管材產(chǎn)能10.5萬(wàn)噸、BOPA薄膜2.85萬(wàn)噸、鋰電池隔膜產(chǎn)能3000萬(wàn)平方米(定增產(chǎn)能投產(chǎn)后鋰電池隔膜總產(chǎn)能將達(dá)到7500萬(wàn)平方米)。2014年公司的收入結(jié)構(gòu)中，PE管道產(chǎn)品占64.0%，BOPA薄膜制品占30.2%，鋰電隔膜占5.8%。但由于鋰電隔膜毛利率遠(yuǎn)高于PE管道管材和BOPA薄膜制品，鋰電池隔膜占毛利潤(rùn)的比例為18.7%。2012~2014年，公司鋰電池隔膜業(yè)務(wù)的收入快速增長(zhǎng)，從2587.6萬(wàn)元增加至1.2億元，年均增速達(dá)115.5%，鋰電池隔膜對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)影響較大。

　　天賜材料：主營(yíng)精細(xì)化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，涵蓋三大業(yè)務(wù)包括個(gè)人護(hù)理品材料、鋰離子電池材料及有機(jī)硅材料。公司具備鋰離子電池核心原材料六氟磷酸鋰的研發(fā)和生產(chǎn)能力，是A 股中唯一一家具備六氟磷酸鋰與鋰電池電解液一體化生產(chǎn)的公司。2014年鋰電池行業(yè)收入占比28%，預(yù)計(jì)2015年將會(huì)達(dá)到39%，對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響會(huì)越來(lái)越大。雖然六氟磷酸鋰價(jià)格在下降，但是毛利率仍然維持在30%以上。

　　長(zhǎng)園集團(tuán)： 2014年，公司看準(zhǔn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)，積極布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，相繼投資或收購(gòu)了星源材質(zhì)(鋰電池隔膜)、沃特瑪(新能源汽車動(dòng)力電池、離網(wǎng)式儲(chǔ)能產(chǎn)品)、江蘇華盛精化(電池電解液添加劑)、運(yùn)泰利(精密檢測(cè)設(shè)備)，在新能源汽車產(chǎn)品線中的隔膜、電解液添加劑、動(dòng)力電池、精密檢測(cè)設(shè)備都通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿闪讼鄳?yīng)的布局。長(zhǎng)園戰(zhàn)略性參股國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池龍頭企業(yè)沃特瑪11.11%股份，鋰電池作為連接電解液材料與電動(dòng)汽車的關(guān)鍵部件，沃特瑪能夠有效地發(fā)揮華盛與運(yùn)泰利的產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，沃特瑪未來(lái)三年每年業(yè)績(jī)翻番是可以預(yù)期的。

　　多氟多：全球規(guī)模最大、技術(shù)領(lǐng)先、市場(chǎng)占有率高的無(wú)機(jī)氟化工龍頭企業(yè)之一。公司主要業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)氟化鹽以及電子級(jí)氟化物的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。主營(yíng)產(chǎn)品包括冰晶石、無(wú)水氟化鋁、六氟磷酸鋰以及鋰電池正極材料等。有望借助收購(gòu)紅星汽車打造以產(chǎn)業(yè)上游材料(六氟磷酸鋰)、鋰電池及電池管理系統(tǒng)(BMS)，電機(jī)管理系統(tǒng)、電動(dòng)車整車系統(tǒng)及生產(chǎn)制造為主線的新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從技術(shù)能力、價(jià)值鏈、制造體系上形成真正意義上的閉環(huán)，成為小版“比亞迪”。

　　贏合科技：能夠提供鋰電自動(dòng)化生產(chǎn)線上約2/3 設(shè)備，是國(guó)內(nèi)廠商中提供設(shè)備最多的公司;以新產(chǎn)品為主線，重視研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè);成功上市有利提高競(jìng)爭(zhēng)力。2014年我國(guó)鋰電生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值(不含進(jìn)口設(shè)備)為38億元，同比增長(zhǎng)31%。2015年受益新能源汽車市場(chǎng)的繼續(xù)爆發(fā)，鋰電生產(chǎn)設(shè)備的產(chǎn)值將有望達(dá)到78億元。公司2015年中報(bào)收入增長(zhǎng)45%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俨桓撸饕驗(yàn)樯鲜胸?cái)務(wù)費(fèi)用上升，未來(lái)在高收入增長(zhǎng)下，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。

　　先導(dǎo)股份：公司卷繞機(jī)等產(chǎn)品已達(dá)到全球先進(jìn)水平，2014年鋰電設(shè)備收入占比已上升至50%，成為公司增長(zhǎng)最大動(dòng)力。下游客戶涵蓋三星、ATL、比亞迪等國(guó)內(nèi)外鋰電龍頭。預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)78億元，同比增長(zhǎng)105.3%。公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.92億元，同比增速88.47%，主要得益于鋰電池需求進(jìn)入爆發(fā)期以及公司鋰電池設(shè)備收入貢獻(xiàn)率近年大幅提升。歸屬股東凈利潤(rùn)累計(jì)4622.8萬(wàn)元，同比增速103.60%，攤薄EPS為0.69元。截至2015年中報(bào)，未執(zhí)行訂單尚有7.62億元，具有成為行業(yè)龍頭的潛質(zhì)，坐享鋰電設(shè)備爆發(fā)盛宴。

　　眾和股份：2012年9月，公司增持廈門帛石2/3 股權(quán)進(jìn)軍鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。廈門帛石旗下?lián)碛旭R爾康礦山98%股權(quán)以及深圳天驕70%的股權(quán);2013年12月公司受讓神通公司20%股權(quán)，神通公司計(jì)劃開(kāi)展新能源汽車電池租賃、充電服務(wù)等業(yè)務(wù);2014年8月通過(guò)收購(gòu)少數(shù)股東股權(quán)眾和股份控股金鑫礦業(yè)及閩鋒鋰業(yè)96.14%股權(quán)和深圳天驕70%股權(quán);參股神通電動(dòng)車能公司試水終端市場(chǎng)，完成資源端(鋰輝石)→鋰鹽(氫氧化鋰)→正極材料(三元材料)→電池使用全產(chǎn)業(yè)鏈布局。